Circle股价90分析：币安CRCL注册用户质合前区十码推

作者：Ruby；来源：X，@Rubywang
近期，Circle的股价从130美元跌至90美元，跌幅达30%，随后有所回升。面对这样的市场波动，是否应该立即买入？我的观点是：不必急于进场。
90美元的Circle股价，实际上反映了对其作为“利率银行”的溢价，而市场却将其当作“金融科技平台”来估值。经过对Circle的10-K年报、Q1链上数据、Polymarket利率预期、CLARITY Act最新草案的深入分析，以及对内部人士卖股记录的梳理，得出以下结论。

🏐 本文仅提供对$CRCL的判断更新，不作为投资建议。

**核心结论**
90美元并非理想的买入价位，我的策略是继续持有。若考虑加仓，更佳的入场时机可能在80美元或更低。
**原因分析**
Circle 96%的收入来自“利率银行”模式，但市场却以“金融科技平台”的逻辑对其定价，其前瞻市盈率已超过40倍，处于较高水平。
在接下来的半年内，以下三个关键因素将影响其走势：

🍕 1. CLARITY Act参议院委员会投票（预计4月下旬）

🤤 2. Q1财报发布（预计5月中旬至6月初）

💪 3. Coinbase协议续签及Q2财报（预计8月）

此外，若BTC价格跌破6万美元，加密相关股票可能联动下跌，这将成为潜在的下行压力。
尽管我对稳定币支付的长期前景持乐观态度，但当前价格并未提供足够的安全边际以支持加仓。
**估值分析**

⏸️ 1. Circle的P/S比率需要调整为P/RLDC（Revenue Less Distribution Costs）。

- 90美元的股价对应220亿美元的估值。按预期25财年27.5亿美元的总营收计算，表面P/S值为8，看似低估。但扣除16.6亿美元的分销成本后，Circle实际收入仅为10.8亿美元。
- 因此，应以P/RLDC（约20倍）来评估，这一数值高于Visa、Mastercard当前的P/S（约11-12倍），接近Adyen的历史估值上限（约20倍）。这些支付网络的净利润率达45%-65%，ebpay钱包官网下载。
- Circle目前96%的收入仍来自银行利差模式，仅4%的收入接近金融科技平台，ebpay。

🅰️ 2. 2028年稳定币前景展望

- 我看好稳定币支付和市值的长期增长空间，这是币圈少数不受周期影响且持续扩张的应用。
- 在管理层给出的2026财年指引下，$90的前瞻市盈率超40倍，已处于同业fintech公司的偏高区间。
- 若投资者愿意为Agentic payment、Arc公链、CPN网络的叙事买单，可接受$11-12的估值。但从当前收入结构看，市场已提前反映了平台叙事的估值。
**2026年Circle财报关注点**
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